＂投资教父＂——段永平

摘要投资教父——段永平提到段永平，做投资的小伙伴们肯定是听说过的，由于他40岁就退居江湖，为人极其低调，江湖上传说纷纭，对这位大神的事迹津津乐道。为什么称他为“投资教父...

"投资教父"——段永平

提到段永平，做投资的小伙伴们肯定是听说过的，由于他40岁就退居江湖，为人极其低调，江湖上传说纷纭，对这位大神的事迹津津乐道。为什么称他为“投资教父”呢？小霸王、步步高这些年代久远的事情我们就不提了，拼多多的黄峥、网易的丁磊、OPPO陈明永、vivo沈炜、步步高教育金志江、一加刘作虎，这些都是段永平带出来的或受他亲身指导的，从中你就可以看出“投资教父”实至名归。段永平曾经在纳斯达克股市崩盘的时候抄底了网易，仅仅两年的时间就赚了50多倍，获利一亿多美金。那么‬，段永平投资的秘诀是什么？

上世纪90年代的末期，互联网行业开始在美国突然兴起，因为这是一个全新的行业，而且潜力巨大，很多人疯狂涌入，最后的结果是只要你能够和互联网概念扯上一些关系，股价就会立刻得到爆炒，整个资本市场进入了一种非常亢奋的状态。传统的估值方法，比如市盈率、市净率这些，已经没有人关心了，大家看的都是市梦率，都被梦想给窒息了。这是当年纳斯达克100指数的走势图：

1997年1月1日是821点，到了2000年3月31日就涨到了4398点，仅仅三年多的时间就涨了5.36倍，大盘指数都涨了5倍多，各种妖股就更疯狂了，一上市就涨几十倍的股票比比皆是。但这些互联网概念股只是有一个美丽的故事，那时候还没有什么真正赚钱的能力，所以这种疯狂的投机炒作，最后的结果必然是股市的大崩盘。仅仅一年多的时间，大盘从4398点跌到了2001年9月28日的1168点，指数跌掉了73.4%，这时候所有的投资人也都开始对互联网公司有了180度的态度大转弯，在之前只要是“.COM”的公司，就是市场的宠儿，到了现在这些宠儿立刻就变成了市场的弃儿，成了垃圾股。这张图是网易的股价走势图：

网易的股价最低点正好是在2001年的9月份，跌到了只有0.51美金。在2001年9月4日，纳斯达克还宣布了暂停网易的股票交易。当时的行业专家是这样分析的：公司被暂停交易只是一个开始，后面还会有更多的丑闻曝出来。而在2000年6月网易的股价曾经达到过17.25，所以整个股价跌掉了97%。段永平就是在这个时候抄底了网易，他在2001年的年底开始买入网易，一共是买了200多万股，花了大概200万美金，一度是拿到了网易6%的股权，最后的结果大家都知道了，网易仅仅两年后就涨到了50多块钱，段永平赚了50多倍，获利大约1亿美金。那么段永平为什么会发现网易这支股票的呢？

其实是因为当年深陷困境的网易老板丁磊准备推出一款网络游戏，就是《大话西游2》，但是在营销上一直是短板，所以他就只好去请教步步高的老板段永平，段永平在营销上是比较出名的。丁磊告诉段永平，网易正准备全力地去做网络游戏，所以段永平才发现了一个未来的大牛股。段永平觉得当时网易的每股现金都有两块多钱，但是股价还不到一块钱，觉得公司应该是被严重的低估了，而且以他对游戏行业的理解，认为未来网易肯定是能够摆脱亏损赚到钱的。但什么时候股价能够涨回去他当时没有想过，只知道这个价值迟早是会回归的，后来有人也问过他类似的问题，他的回答是：“市场其实是说不清楚的，但是价值的回归往往也不会需要很长的时间，一般是不会超过三年的。如果你有足够的耐心，找到了好的公司，你拿个2-3年，那你怎么着都是能够赚到钱的。但是你要是拿错了股票，你拿的越久可能就会越糟糕。”段永平的这个投资，其实也是一个非常经典的价值投资案例，他就是在所有人都悲观绝望的时候去抄了一个大底，其实那个时候的网易的确也是有退市的风险，未来的游戏业务能不能做得起来，也有一定的不确定性。段永平这笔投资其实是承担了不小的风险，后来赚了50倍也是他冒的风险应得的收益，风险和你投资收益是成正比的。如果你想不承担任何的投资风险，那就只能去买国债了，利率也就1%-2%！如果你想获取更大的一个投资收益，那自然也需要承担更大的亏损风险。

段永平这个两年50倍的投资案例里面确实有运气的成分，但是投资网易也是在他的能力圈里面，他之前做过小霸王游戏机，对游戏行业的理解是非常深刻的，这个是一般人比不了的。所以他能够赚到这1亿美金，既有运气成分，也有能力成分。

段永平后来又在2008年抄底了通用电气（GE），也是赚了5倍，后来又重仓了苹果，又一次赚了大钱。我觉得一个人能够长期获得优秀的投资业绩，肯定就不仅仅是靠运气好这么简单了，如果没有能力的话，就算天下掉馅饼你也是接不住的。所以，我们来分析一下段永平的投资理念。

许多人都喜欢说实战，其实价值投资的实战策略就是买入并长期持有，这是很简单的操作。但是最重要的是后面的这些投资理念，如果你不重视这些的话，就算给你几个大牛股让你抄作业，最后你也是抄不好这个作业的。买入并且长期持有这种操作看起来很简单，但是你需要从心底里认同这种投资逻辑，并且你能够不被周围的人所影响，能够坚决地长期执行，这是很不容易的！

第一，段永平经常说：做对的事情和把事情做对。

其实这有点像道与术的概念，做对的事情就是道，把事情做对就是术。有太多人都是沉迷于这种对术的研究了，术其实只是执行层面的一些东西，但大部分人都往往忽略了道的重要性。道指的是一些原则性的问题，比如骗人、偷抢是不对的，不要去做自己不懂的事情，做事情要看长远，不要整天盯着眼前的一点小利。所有伟大的公司它的背后都有一个所谓不能做的事情列表，也是一直在强调不要去做一些不对的事情。

第二，买股票就是买公司。

段永平说：衡量一个公司是否值得投资，可以从两个角度来判断。

这个公司如果没有上市，你还愿意买它的股份吗？

如果你有足够的钱，你愿意买下整家公司吗？

这两句话说的是特别深刻的，很多人虽然嘴上都说自己是价值投资者，但是真的能够从内心相信买股票就是买公司的人其实真的不多，太多人都是想投机一下获得超额利润。如果你真的能够以买下整家非上市公司的想法来做投资判断，那你就会更加接近资本的本质。股票的估值就是未来现金流折现，这并不是你要整天拿个计算器去算现金流和折现率，它是体现了一个去经营一家公司的概念。这就好比你买了一家公司的股份，但这家公司没有上市，你就无法去看股价的涨跌，而你这笔投资要获得回报就得靠这家公司每月赚进来的现金流了。所以现金流折现的概念本质上就是你要把自己想象成一家公司的老板来思考问题。

第三，长期持有是基于对一个公司的价值判断。

每一个投资项目的价值评估不是计算器算出来的，而是对一个企业发展的熟悉和信心，这是一种定性的判断，只有这样才能做到长期持有。买股票的时候需要有封仓10年的一个想法，段永平的投资理念就是定性比定量更加重要。如果你整天拿估值模型算个不停，其实反而容易短视。因为任何公司的发展都不可能是一帆风顺的，如果你整天就盯着各种财务数字，那只要看到有一点不对劲你就会跑。做长期投资更重要的能力是定性的能力，就是对公司长期竞争力的一种判断力。如果一个公司的长期竞争力没有变化，财务数据一时的好坏其实并不重要。定性的能力也不是简简单单就学会的，它需要你对行业和公司的一个深刻的理解。段永平能够不断地抓住大牛股，主要因为他做定性的能力特别强，因为他是实业出身的投资人，对于应该如何来经营和管理一家公司有着很深刻的理解，而这种能力是大部分专业投资机构并不具备的。

第四，关于牛市和熊市的投资策略

段永平的说法是：这难道不应该是一样的吗？

既然买股票就是买公司，而且如果公司不上市也一样可以买，自然就无所谓什么牛市和熊市了，只要是真正优秀的公司，那肯定就可以买。其实熊市对于投资者来说反而是更好的机会，你可以用更便宜的价格来买入优秀的公司。

第五，经营公司的秘诀

段永平说：经营公司的秘诀就是本分加平常心。

他是OPPO和VIVO两家公司后面的大老板，这些都可以算是步步高系的公司，这些公司有着类似的企业文化。这里的本分并不是老实本分的意思，它指的是去关注事物本质的问题。比如对于公司来说，最核心的就是你产品和客户，你必须去专注做好产品和服务好客户，如果产品没做好，你再怎么忽悠客户，可以骗得了一时，但客户迟早会知道的。平常心指的就是做事不能够急于求成，欲速则不达，注意控制风险，不要急功近利，长期看的话，反而能够赚的更多。而喜欢玩高杠杆的，像恒大的许家印，30几亿撬动两万亿的资本，短期看钱赚的很快，但这才几年而已，跌下来大家都知道后果是咋样，今年恒大的瓜没少吃！

第六，什么时候卖股票？

段永平说：“这个问题我也没有答案。”

这句话我自己有一个理解，就是无论什么时候你卖都不要和买的成本联系起来，千万也不要把已经赚钱的股票作为卖的理由。卖股票的确很难，很多人喜欢设置止盈，其实这样很不理智的，因为在一个投资组合里面，如果把表现好的股票都止盈了，那么最后剩下的往往都是不怎么样的股票，而股市里的规律一般都是好的股票强势股会一直保持强势，弱势股它往往会长期的弱势，止盈的结果就是卖掉了可能涨几十倍的大牛股，留下了一大堆烂股票。